Les investisseurs ont réagi positivement aux données publiées par le service de streaming Netflix au dernier trimestre 2022. Immédiatement après sa sortie (20 janvier 2023), les actions de cette société ont augmenté de 4,7 %, atteignant 358 $. Le lendemain, ils ont ajouté 8,5% supplémentaires, provoquant une hausse de l’ensemble du marché boursier américain. Suite aux cotations de cette société, les titres de ses rivaux (Warner Bros. et Disney) ont commencé à monter en prix. Depuis la mi-février, les actions Netflix ont baissé de prix et au 23 février, leur prix était d’environ 317 $.
Au cours des trois derniers mois de l’année dernière, le nombre de personnes abonnées au service de streaming américain, ainsi que le bénéfice d’exploitation de l’entreprise et le volume de ses matériaux, se sont avérés supérieurs aux prévisions des responsables. Ainsi, la taille de l’audience payante a augmenté de 7,66 millions, largement en avance sur les prévisions qui parlaient de 4,57 millions.
Les revenus de Netflix au quatrième trimestre 2022 ont augmenté de 1,9 % en glissement annuel pour atteindre 7,85 milliards de dollars. Dans le même temps, le bénéfice net de la société a diminué de près de 11 fois, s’élevant à 55 millions de dollars contre 607 millions de dollars l’an dernier. Cette chute s’explique par les pertes sur les euro-obligations. Le bénéfice d’exploitation du service a également diminué (de 632 millions de dollars à 550 millions de dollars). Le bénéfice dilué par titre, reçu par l’entreprise sur la période de trois mois, a atteint 0,12 $ (en 2021, il était égal à 1,33 $).
Au cours de l’année écoulée, l’audience payante de Netflix a atteint 231 millions. Le volume des fonds qu’elle a reçus pour l’année a augmenté de 6,5 % pour atteindre 31,6 milliards de dollars. Dans le même temps, son bénéfice d’exploitation et son FCF étaient respectivement de 5,67 milliards de dollars et de 1,6 milliard de dollars.
Prévisions Netflix pour 2023
La société s’attend à ce que son flux de trésorerie disponible soit d’au moins 3 milliards de dollars cette année (en supposant qu’il n’y ait pas de grandes fluctuations des taux de change des unités monétaires mondiales par rapport au dollar américain sur le marché Forex).
Au cours des trois premiers mois de 2023, Netflix prévoit d’augmenter ses revenus de 3,9 % à 8,17 milliards de dollars, et également d’atteindre un bénéfice net de 1,28 milliard de dollars. La firme prévoit également un bénéfice trimestriel par action de 2,82 $ et une marge opérationnelle de 19,9 %.
De plus, Netflix avait précédemment annoncé des changements de personnel parmi ses cadres supérieurs. Reed Hastings (l’un des fondateurs de la société) quittera ses fonctions de PDG.
Environ 45 % des fonds de l’entreprise proviennent des États-Unis. Les régions Europe, Amérique latine et Asie représentent respectivement 31 %, 13 % et 11 % du chiffre d’affaires. En l’absence de réévaluation monétaire, l’augmentation des ventes aurait été de 1,9 % au lieu de 10 %. Dans le même temps, les analystes notent qu’au dernier trimestre de 2022, le dollar américain a commencé à baisser par rapport aux principales unités monétaires. À cet égard, il est fort probable qu’en 2023 la réévaluation des devises cessera de mettre la pression sur Netflix, dont le FCF est resté positif pendant 4 trimestres consécutifs.
Quels facteurs affecteront le stock de Netflix à l’avenir
Après que la société a publié son rapport trimestriel, de nombreux experts ont augmenté le prix cible de ses titres au cours des 12 mois suivants (de 350 $ à 375-440 $). Dans le même temps, certains experts estiment que les actions de la société sont valorisées à un niveau injustement élevé, même s’ils reconnaissent qu’elles ont encore des moteurs de croissance.
Le dernier reporting trimestriel était positif (principalement en termes d’afflux d’abonnés), mais les analystes admettent que les résultats de janvier-mars 2023 pourraient contrarier les acteurs du marché. Ainsi, au cours de cette période, la société ne sortira que 60 nouveaux films et séries, alors que lors de la dernière période de référence, ce chiffre était de 154.
Certaines inquiétudes sont également suscitées par la cote relativement élevée de Netflix. Sur une base EV/EBITDA, l’action se négocie à environ 21,5x, soit 40 % de mieux que celle de Disney et plus du double de celle de Paramount et Warner Bros. Dans le même temps, les fondamentaux de l’entreprise sont à peu près au même niveau que ceux de Disney.
Il y a trois facteurs qui pourraient avoir un impact positif sur le stock de Netflix à long terme. Il s’agit de l’introduction de la publicité, de l’introduction de restrictions sur l’utilisation d’un compte par plusieurs personnes et de la croissance du domaine des jeux informatiques. Dans le même temps, la firme ne dispose pas de relais de croissance à court terme. Pour cette raison, certains experts estiment que le juste prix des actions Netflix est désormais de 273 dollars.
Principaux risques pour Netflix Stock
Un certain nombre de facteurs peuvent entraver le développement ultérieur de l’entreprise. En premier lieu, les risques sont liés à la mise en œuvre du plan de développement stratégique de l’entreprise. En particulier, à partir de la fin de l’automne 2022, les clients du service de streaming peuvent acheter une version moins chère de l’abonnement avec des publicités, et les sondages indiquent qu’environ 50% de l’audience est intéressée par cette option.
Avec cette innovation, Netflix obtient une autre source de revenus (il s’attend à gagner 830 millions de dollars grâce à la publicité cette année). Mais affirmer que de telles innovations peuvent grandement affecter le modèle économique de l’entreprise est désormais prématuré. La probabilité que les revenus publicitaires représentent plus de 10 % des revenus totaux au cours des prochaines années est très faible.
Si la baisse globale de l’activité dans l’économie se poursuit, les budgets publicitaires continueront de baisser. De plus, un forfait moins cher pourrait nuire au revenu moyen de Netflix par client.
Certains experts estiment que les titres du service de streaming ont déjà perdu de leur attrait, car ils ne peuvent continuer à croître que si le vaste marché se développe. Dans le même temps, il est peu probable qu’en l’absence d’incidents soudains extrêmement positifs, le taux de croissance des cotations Netflix dépasse la dynamique des indices.
Les marchés américains et canadiens (natifs de Netflix) sont déjà fortement saturés et croissent à un rythme plus lent que le marché mondial. Plus tôt, on a appris que Microsoft envisageait l’option d’acquérir le service de streaming en 2023, mais il est encore difficile de dire exactement comment cela affectera ses actions.
L’avenir du streaming
Les experts notent qu’au cours des dernières années, ce segment de marché a subi des changements importants. En particulier, Netflix a un certain nombre de rivaux très sérieux sous la forme d’Apple, d’Amazon et de Disney. A terme, cette situation peut se traduire par une baisse du prix des abonnements et, par conséquent, des marges des entreprises.
La valorisation des actions de Netflix est tombée à 4,5x P/S, le plus bas depuis 2015, mais celle de Disney est 2x inférieure (2x P/S). Cela augmente l’attractivité des journaux de la Mouse House, qui, en plus du streaming, gagne des parcs d’attractions et des réseaux câblés.
Selon certains analystes, les services de streaming semblent assez bons dans le contexte de la position toujours solide du consommateur américain et de la baisse de l’inflation. Ils appellent Warner Bros. l’option la plus intéressante parmi les rivaux de Netflix, car cette entreprise a non seulement des pilotes spécifiques à l’industrie, mais aussi la synergie de Discovery avec Warner Media, qui a fusionné au printemps 2022.
